Banca de DEFESA: RILDO TEIXEIRA LEITAO JUNIOR

Uma banca de DEFESA de MESTRADO foi cadastrada pelo programa.
DISCENTE: RILDO TEIXEIRA LEITAO JUNIOR
DATA : 23/02/2023
HORA: 14:00
LOCAL: online
TÍTULO:

Determinantes do Prêmio de Controle em Processos de
Aquisição do Mercado Brasileiro à luz do Valor de Controle e
suas Métricas de Valuation

PALAVRAS-CHAVES:

   prêmio de controle; valor de controle; fluxo de caixa descontado.

PÁGINAS: 73
RESUMO:

   

A aquisição do controle de uma empresa envolve, muitas vezes, o pagamento de
prêmio, um valor adicional ao preço de mercado dessa companhia, conhecido como
prêmio pelo controle. Esse prêmio pode estar relacionado à possibilidade de
expropriação de direitos dos acionistas minoritários, como também, ao potencial de
criação de valor da empresa adquirida a partir de mudanças em suas políticas
financeiras, o denominado valor de controle. O objetivo deste trabalho é investigar
se o valor de controle pode explicar os prêmios de controle registrados em
processos de aquisição de empresas no mercado brasileiro. Foi realizada uma
pesquisa quantitativa, por meio de estatística descritiva e econométrica, para
analisar o comportamento do valor de controle e dos prêmios e avaliar a relação de
impacto entre essas variáveis, em 20 aquisições de controle de empresas que
registraram oferta pública de ações entre 2004 e 2020. Para isso, o valor econômico
da empresa foi estimado sob duas condições: (i) valor econômico contido nos laudos
de avaliação dos processos oferta pública de ações; (ii) reavaliação dessas
empresas utilizando medidas ótimas de desempenho. A diferença entre ambas foi
definida como o valor de controle para efeito de medição do impacto do potencial de
criação de valor nos prêmios de controle, sendo utilizado o método do fluxo de caixa
descontado para estimar o valor econômico das companhias. O estudo indica que
houve um prêmio médio de 27% e que 60% das empresas apresentaram valor de
controle, ou seja, potencial de criação de valor, sendo esse valor incremental de, em
média, 124%. O coeficiente de correlação de Pearson apontou uma forte correção
positiva entre o valor de controle e o prêmio, 0,94, e o teste t de diferença entre
média indicou não haver diferenças estatisticamente significativas entre a média do
prêmio de controle e a média do valor de controle. As regressões lineares, simples e
múltipla, evidenciaram que o valor de controle explicou 90% das variações no
prêmio e que cada variação de R$ 1 milhão no valor de controle impacta em R$ 180
mil o prêmio pelo controle, sendo que, o potencial de criação de valor está
concentrado no período da perpetuidade do valor econômico da empresa. O teste de
Wilcoxon indicou que o lucro operacional antes das despesas financeiras e a
variação das necessidades de capital de giro foram as variáveis intrínsecas do fluxo
de caixa que impactaram o valor de controle no período da perpetuidade.

MEMBROS DA BANCA:
Externa ao Programa - 2282564 - JOSETE FLORENCIO DOS SANTOS - nullPresidente - 3301230 - MAURICIO ASSUERO LIMA DE FREITAS
Interna - 4134596 - UMBELINA CRAVO TEIXEIRA LAGIOIA TORRES